Episodio 1: Cobertura Productos Derivados

00:00:00 - Hola que tal, muy buenas tardes mi nombre es Mariana Castelán y en este episodio vamos a estar hablando sobre cobertura con productos derivados.

00:00:08 - Ok, al día de hoy estamos nosotros observando gran riesgo en el mercado, se habla de riesgo, se habla de alza en las tazas, se habla de la caída de los precios de los índices, etcétera. Nosotros podemos resumir todo esto en el riesgo, el riesgo, si bien antes ha tenido un papel muy importante en el mercado, hoy cobra mayor relevancia debido al dinamismo de todo el mercado, de todos los activos subyacentes, pero qué es el riesgo? Ok, en el mercado existen tanto compradores o vendedores de activos subyacentes, subyacentes llámese este activo como podría llamarse el trigo, el arroz, oro, metales, etcétera. Entonces los compradores y los vendedores desde tiempos remotos siempre han coincidido en un factor que se le llama el precio. Partiendo del precio nosotros sabemos que en el mercado existe este primer factor, pero también existe el segundo factor llamado tiempo. La fluctuación del el precio de un activo subyacente a lo largo del tiempo se le conoce como la volatilidad, entonces definiendo volatilidad es el cambio del precio de un activo subyacente a lo largo del tiempo.

00:01:30 - Esta volatilidad o fluctuación determina lo que es el riesgo, ok, entonces si sube o baja el activo ese cambio del precio en el activo es lo que nos va a dar origen al riesgo, ok.

pero el precio también gestionamos lo que es una tendencia, es decir, un comportamiento.

00:01:51 - Esto es fundamental en el tema de la lectura del mercado. Vamos a ver si crecemos, decrecemos o nos estancamos y a partir de ello nosotros vamos a tomar posturas de compra o venta de activos subyacentes. Si el mercado va hacia arriba, esa alcista se le conoce como llamado bull market si es bajista se le conoce como beer market entonces nosotros si sabemos nosotros que está creciendo el activo subyacente normalmente se toma una postura de compra dado que nosotros vamos a obtener una ganancia de ese diferencial del día de compra del activo a el día de vente del activo ok si se espera que va a ser el la tendencia bajista o el mercado se le va a conocer como beer market nosotros vamos a querer vender el activo antes de que se pongan más barato y nosotros no le podamos obtener ese diferencial, esa ganancia, ok? Entonces nosotros vamos a tomar estas posturas de compra o venta a partir de análisis fundamentales y técnicos, pero vamos a hacer frente a ese riesgo a través de instrumentos, los llamados derivados que pueden ser futuros, opciones, swabs, fras, etcétera, ok? Entonces antes de eso nos gustaría platicar un poco acerca de los tipos de mercado ¿no? Cualquier persona podría participar pues en esta compra y venta de activos en los mercados como el MaxDare o el Chicago merchandise y un sinfín de mercados que ahorita operan y que están disponibles para todo público pero también existen otros mercados que se le llaman los over the counter, los over the counter son es aquel mercado en la que solamente participan bancos, instituciones financieras y líneas de seguro, es decir, expertos, ok? Entonces, para nosotros comenzar adentrarnos a lo que son los derivados, vamos a hablar sobre los futuros. ¿Qué son los futuros? Los futuros en sí son contratos entre partes para minimizar el riesgo y donde se pactan factores como precio, tiempo están dar calidad y otros. Entonces, en los futuros existe tanto un comprador como un vendedor, pero también existe una cámara de compensación el cual nos va a ayudar a dar garantía al contrato. ¿Por qué? Porque si bien el comprador o el vendedor, alguno de los dos no cumple con las obligaciones contractuales, la cámara de compensación que es una parte de la

00:04:29 - Bolsa Mexicana de Valores, hace frente a esas obligaciones, es decir, son contratos garantizados. A diferencia de los futuros su contraparte en el mercado OTC, es decir, en el mercado estructurado de instituciones financieras se llaman los forwards. Como son instituciones financieras realmente pues son contratos entre expertos, no existe la cámara de compensación porque ya son garantizados por la parte de compradora y por la parte vendedora no existe el riesgo, ok? son directos entre las dos partes de compra y venta y solamente participan bancos, instituciones financieras, expertos que respetan las reglas, ok? entonces en este tipo de contratos van a existir posturas de compra o posturas de venta largas o cortas, ok? entonces si sabe que un activo va a subir se va a comprar para ganar el diferencial, si sabe que va a bajar, se va a vender para no perder, ok, entonces los contratos de productos derivados también se pueden entender como los análisis fundamentales y técnicos que son clave, la cámara de compensación dicta cierto riesgo y por ese riesgo también se cobran una comisión, no una garantía. Entonces, en el tema de en el tema de productos derivados es muy importante también hablar sobre el tipo cambiario y las tasas de interés.

00:06:00 - Cuando gestionamos riesgos ponemos en práctica estos dos conceptos. El tipo de cambio es la relación que tiene una moneda contra otra moneda, es decir, sobre la mexicana respecto al dólar, por ejemplo. Una política de tipo cambiario significa que una moneda tiene una relación con otra y en un mercado global, como en el que vivimos, se maneja sobre la divisa dólar.

00:06:21 - Todas las operaciones de importación, exportación de comercio internacional se encuentran en dólares.

00:06:26 - Entonces, muy importante mantener el ojo sobre el comportamiento de esa divisa.

00:06:31 - Entonces, porque es importante que nosotros tengamos en el foco estos dos factores, el tipo cambiario y las tasas de interés, es por el impacto que tiene en todos los factores del mercado, como es el PIB.

el PIB es en la producción que se hace en un país, es el resultado productivo.

00:06:51 - Se miden porcentaje y se necesita obviamente una comparativa histórica o entre países, por ejemplo, entre líneas orientadas y en contraste con su población.

00:07:00 - Entonces los países producen con base en una línea operacional y las que te obligan es decir, si tienes mucha población, te obliga a tener un PIB mayor porque es en proporción a su obligación.

00:07:13 - Entonces, una regla importante que hemos visto en clase en el análisis macroeconómico es que si el PIP positivo, para decir que el PIP es positivo, detener el doble de su tasa de crecimiento poblacional.

00:07:26 - Entonces, por ejemplo, si el PIP es el 2%, la tasa de nacimiento, perdón, si la tasa natalidad es del 1.5%, el PIP debería de ser del 3%.

00:07:40 - Entonces, el PIB se gestiona como una medida de producción ligada a las tasas de crecimiento poblacional. El PIB es una línea para explicar oferta y demanda también. Cuando la oferta es mayor o a la demanda, los precios bajan y se comporta lo mismo, pero a la inversa.

00:07:57 - Esta oferta afecta a la inflación, lo cual determina su vez el consumo. Cuando la producción es negativa de una subida de precios, da una subida de precios, perdón. Entonces, el PIB sube, los precios bajan, la inflación puede subir o bajar, es normal la inflación, eso es un factor que siempre va a existir, es como el riesgo, el riesgo no se elimina, se gestiona, lo mismo pasa con la inflación, pero es controlable siempre cuando no se ha mayor al 4% ya que perdemos competitividad y afecta el gasto. Cuando el PIB sube o baja es un espejo en todas las demás variables macroeconómicas, cuando sube el PIB la inflación baja y al contrario cuando el PIB baja, cuando el PIB baja la inflación sube, esto afecta al tipo cambiario, cuando la inflación sube quiere decir que los precios son caros, el tipo de cambio sube y funciona lo mismo pero al inversa, se pueden hacer cálculos para calcular el PIB, la inflación y el tipo de cambio, ok, entonces por ejemplo

00:09:01 - Vimos un modelo para entender cómo poder predecir la divisa y la tasa, la tasa de, la tasa, sí, las tasas de interés, ok.

00:09:17 - El cálculo de divisa, por ejemplo, tenemos una fórmula en el que, a través de fuentes de, de, de Vánjico, se puede tomar la spot, la tía de Fondeo, los días, de acuerdo a un análisis por medio de una fórmula sacamos el pronóstico de cuánto sería el tipo de cambio a determinada fecha. Lo mismo pasa con las tasas de interés. Entonces el cálculo de la tasa de interés es un porcentaje que puede subir o bajar. Cuando sube se fomenta el ahorro y cuando baja se fomenta la inversión. Esto impacta igual al PIB. A menor tasa, mayor el PIB y en viceversa. Cuando las tasas suben, son influenciadas por el tipo de cambio. Si el dólar sube, perdemos competitividad y por lo tanto las tasas también suben. Cuando la inflación sube, las tasas suben para que el valor del dinero se actualice. Para calcular las tasas se debe consultar pues también información de Bajico y se tiene que determinar algún tiempo. Decimos, es lo quiero calcular para 25 días, para 28 días por ejemplo, a través de una fórmula también nosotros podemos predecir y ver qué puede pasar en el mercado, esto es lo que se le llama también el análisis del mercado, a través de estas predicciones nosotros ver qué va a pasar por ejemplo con la inflación, qué va a pasar con mi tipo de cambio, qué va a pasar con mi tasa de interés, ok? Entonces pasando a otro tema, tenemos también los contratos de compra y venta se pueden ver reflejando en una gráfica, tenemos las tendencias que ya vimos, los bull que es la posición larga y el beer que es la posición corta, el riesgo se mide en la volatilidad y que es esa volatilidad, gráficamente se puede ver en la desviación estándar de un activo, ya sea en el precio, es decir, cuánto en promedio, cuánto sube o cuánto puede bajar y nosotros podemos tomar ese split, ese techo o ese piso que también le llamamos. Una desviación estándar pequeña significa que el activo se comporta con apego a su tendencia y por lo tanto es menos riesgosos. Los activos que tienen mayor volatilidad, quiere decir que dan más ganancia, pero mayor riesgo. Es decir, puedo tener un cambio espectacular hacia arriba, pero mi riesgo va a ser mayor, porque así como puede subir, puede bajar.

00:11:46 - Tanto los forgoes como los futuros que vimos comparten ciertos factores. Los ejercicios de cobertura son aquellos que pueden comprar o vender a un valor sabiendo que el valor futuro puede subir o bajar, el diferencial será la utilidad. Los esquemas de especulación, gran mayoría de los participantes no están interesados en el subyacente sino en el diferencial, esa utilidad que ellos pueden ganar es por eso la especulación. Es decir, no estoy tan interesado si yo me dedico al maíz o si yo me dedico al trigo. Yo me estoy interesado que diferente a si yo me dedico no a eso, a la utilidad que yo puedo obtener al vender comprar el activo subyacente y cuánto voy a ganar ok como mencionamos en la en la en la a través de la cámara de compensación de la bolsa mexicana de valores nosotros tenemos esa garantía pero esta esta cámara como responde ante la falta de cumplimiento de las obligaciones contractuales de alguna de las partes piden en gasto de iniciación iniciación que me permiten en el apalancamiento. Es decir, esos gastos de iniciación no te van a cobrar el total de valor del contrato, sino el riesgo y no el valor total del contrato, lo que permite generar los mercados de liquidez. Si tenemos un millón y mi riesgo es de 200 mil, solo voy a pagar esos 200 mil y los 800 restantes los invierto en otras cosas, en otros contratos, lo cual no se puede realizar en mercado accionario, ok. Para estudiar los mercados uno de los puntos importantes son los índices, el IPC, el índice de Precios al Consumidor, perdón, el índice de Precios y Cotizaciones. Si tenemos expectativas de subidas o bajadas, como se comporta el mercado a través de la inflación de las tasas, esto se puede ver reflejado en los índices, el índice es un factor muy importante en nosotros tomar posturas de compra o venta en nuestros estudios de mercado. Todas las bolsas del mundo tienen su propio índice, la de México es el IPC y existe otro que también es el BI, que es el Guadalajara, menos importante pero también existe. Entonces, a través de esto se determinan también los perfiles de riesgo. O sea, si yo soy muy propensual riesgo, voy a tomar activos subyacentes que su desviación estándar sea alta, pero me va a tener la probabilidad de que yo tenga mayor utilidad. Hay otros que yo me digo, no, mejor me voy hacia un activo subyacente con una desviación estándar menor. Entonces todo depende de cómo determino yo el riesgo.

00:14:41 - ¿Qué es un Sprit? Pasando a otro tema, que es un Sprit que ya mencionamos. El Sprit va a ser ese rango de mi techo y mi piso, del comportamiento de la expectativa que yo tengo de mi activo suyasente a través del tiempo con mis datos históricos. Es decir, mi activo se mueve de aquí aca de 5 a 10 pesos por ejemplo. Entonces a esto se le vaya a determinar el Sprit y se determina por medio de la desviación estándar yo tomo mi precio del spot mi último precio de spot de mi activo subyacente y a eso yo le voy a sumar mi mi desviación estándar o se la voy a restar se mueve el activo se mueve en dos variables el tiempo horizontal y el precio el ventrical su comportamiento determina la tendencia si la tendencia es más apegada al factor promedio del activo entenderemos que los activos son muy predecibles esto es lo que denominamos los sprit dispersión del comportamiento del precio en un rango. Este sprit es lo que me va a determinar un riesgo. Los sprit nos permiten determinar nuestras posturas también. Bueno, pasamos a otra forma de nosotros predecir, que es el RCI, el Relative Strength Index, las fuerzas relativas. Esta herramienta nos dice si es bueno comprar o vender, ya que es un indicador para determinar una postura en una fuerza de mercado. Puede ser de 9 de 15 o de 25. La diferencia radica en el tiempo.

00:16:13 - Si yo tengo una RCI de 9, son de 9 días, si es de 15, de 15 días, si es de 25, 25 días.

00:16:19 - Las dos posturas se pueden encontrar en una RCI que de un rango de 0 a 100 a través de una fórmula y de análisis, obtenemos ese índice que va a variar de 0 a 100.

yo tengo una RCI de 70, 100 me dice que es muy seguro invertir, colocar a la compra ese activo subyacente, si es de 30 a 90 me dice que es moderado y si es abajo de 30 es inseguro, nos dice que abajo de 30 no es seguro comprar ese activo porque va a tener esa tendencia en el futuro de a la baja. El RCI de 9 quiere decir que analicé 9 datos históricos con valor de 29. Si tengo, me da un valor de 29, quiere decir que es de compra. Si el RCI es muy muy bajo es de venta. Bueno, pasando un poco a lo que son los swaps. Los swaps son permutas financieras que son recursos para gestionar el riesgo. Más que predecir cómo es el RCI, los swaps es para gestionar el riesgo. Tenemos en este en este lado son dos empresas A y B o podemos tener dos deudas de una misma entidad por ejemplo y lo que vamos a tener vamos a gestionar sus tasas de interés fijas o variables.

00:17:47 - Hay una valoración que nos dice que las tasas de interés fijas o variables de estas dos entidades o de estas dos deudas podrían acompañarse y fusionar sus portafolios para optimizar su riesgo.

00:17:59 - Optimizar su riesgo a través de mejorar las condiciones de estas tasas de interés permiten un intercambio en el que obligan a gestionarse para crear una ventaja.

00:18:12 - Un ejemplo, la empresa A como lo hemos visto en clase debe de 2 millones y la empresa B tiene 3.6 millones, al fusionarse se comparten y tienen una deuda total de 5, 6 millones, pero los pagos serán diferentes porque también se comina las condiciones de pago que son diferentes de vídeos a sus perfiles de crédito que son diferentes para cada una. La permuta no es un intercambio sino una mejora en su condición de crédito, a tasas menores al funcionar sus pagos, por medio de valores excepciones de mercado de sus deudas, entonces no se trata de ganarle al banco, se trata de optimizar esas tasas de intereses para que si bien le mejora la condición de las condiciones contractuales, el banco va a recibir lo mismo.

00:19:03 - Las permutas también como lo veremos más adelante son convenios que también se pueden realizar sobre los forward, es decir sobre mercados OTC entre instituciones financieras, ok? Estas permutas como lo hemos visto en clase, estas permutas como lo hemos visto en clase son importantes porque, por ejemplo, en una entidad bancaria va el tema de las hipotecas y nosotros tenemos mucha cartera vencida, vamos a poder hacer uso de estos instrumentos y poder ofrecer a nuestros clientes mejores tasas, mejores condiciones en sus créditos y ellos darles esa oportunidad de que se puedan poner al día. Entonces, pasando un poquito a lo que es los fras, vamos a recapitular un poco, en los swaps marcamos las tasas de interés y las cruzo para mejorar las condiciones de crédito para mis clientes. Las permutas tienen dos campos principales, las tasas de interés, eso no lo habíamos mencionado, pero también se pueden ser orientadas al tipo cambiario en donde ejercemos tipos de cruces a tipos de divisas. Si debes en dólares puedes pagarlos en euros o si debes en euros nos puedes pagar en pesos, etcétera. Entonces ¿qué son los fras? Los fras son los llamados forward rates agreements, son contratos que se gestionan a tasas de interés, se gestionan en los mercados OTC y se pueden poner por ejemplo Van Norte y Escosa Van, como lo hemos visto en la clase, ambas entidades hacen expectativas sobre las tasas de interés sobre lo que de alguna forma apuestan, es decir, piensan a través obviamente de análisis y de fundamentales y técnicos y de modelos, van a decir ok, la tasa de interés va a subir o va a bajar, entonces hace su apuesta y si por ejemplo una de las dos integridades sobrepasa el techo del sprint, había dicho Van Orte no pues se espera que la tasa de interés, al inicio del contrato va a ser 5 y al termino del contrato va a ser 5.5 y van orte nos dice no este va a subir hasta no sé no va a pasar del 5.3 ok llegado el fin del contrato se ve cuántos la tasa de interés si la acertó él se queda pues con ese ese capital no es esto esta otra vez especulación de la tasa de interés y como mencionamos se manejan tres tiempos se maneja el tiempo en el que yo realizó el contrato el inicio del contrato y el fin del contrato. Esto lo hace más complejo que los futuros, por ejemplo, en la que yo calculo hoy y hoy compro o hoy vendo. Entonces, y listo. Aquí jugamos con los tiempos para hacerlo un poco más complicado. El valor del fra es lo mismo para el comprador y el vendedor. Los contratos son iguales, lo único que varía son sus posturas. Un fra de compra o un fra de venta y la liquidación. Entonces, estos contratos son los que permiten gestionar la recuperación de carteras vencidas, generando la cobertura de tasas, gestionando la cobertura de los contratos. Entonces, a grosso modo, estos son los que son los fraz. Entonces, como hemos visto, existen instrumentos para nosotros gestionar el riesgo, pero también existen modelos para nosotros analizar el mercado, hacer predicciones y pues saber tomar posturas más pensadas, más estratégicas y de todos modos podemos nosotros cubrirnos con instrumentos

00:22:44 - Entonces, como lo vimos, pues el riesgo, si bien es algo tan sencillo como la volatabilidad en el precio o el comportamiento del precio a través del tiempo de un activo, pues sus consecuencias es muy determinante en el mercado y ese precio del activo subyacente se ve afectada por todos los factores macroeconómicos que pudieran existir, como lo vimos las tasas de interés, el tipo de cambiario, la inflación, el IPC, el PIB, etcétera, entonces tenemos muchísimas herramientas para poder estudiarlo, para poder tomar posturas certeras, para cubrirnos el riesgo y pues tener mayor utilidad sobre nuestros portafolios, apalancar nuestro dinero por medio de los mercados líquidos que nos permiten hacer los gastos de iniciación en la Cámara de Compensación del Banco de la Bolsa Mexicana de Valores, entonces es importante saber entenderlo y sustentar la mayor ventaja competitiva para nosotros o para las entidades para las que trabajamos. Bueno, esto ha sido un resumen de lo que hemos podido ver en clase, espero haya sido de valor y que me haya podido dar a entender, es bastante contenido y pues nada más que gracias por la atención.